9月12日美国农业部发布最新预测报告，不仅大幅上调2016/17年度美棉产量26.3万包（约5.7万吨），澳大利亚、巴基斯坦等国的产量也小幅上调，利空大于利多。目前节日避险情绪升温，多头和投机商相互踩踏性平仓，主力合约低点下探至66.51美分/磅，跌幅3.34%，10月合约与主力合约小幅“倒挂”，这表明市场偏空看法仍占据较为明显的主导。

　　山东、河南等地的部分贸易商表示，2016/17的年度美棉与ICE的基差预计仍将在13-14美分/磅，因此C/ASM、EMOTSM的CNF报价落至76美分/磅下方就应该逐步入市抄底（与目前美棉9/10月船期陈棉报价差距3-4美分/磅），不可错过建仓时机。据统计，2015年9月至2016年7月我国累计进口外棉89万吨，同比减少70万吨，减幅44%；2016年1-7月我国累计进口外棉52.5万吨，同比减少52.7万吨，减幅51%。随9/10月份中国2016/17年度棉花陆续上市，外棉进口遭遇的阻击上升，港口保税棉、远月船期棉的签约很不积极。据USDA统计，截止9月1日，2016/17年度美棉累计签约出口109.8万吨，其中中国签约进口9.4万吨，仅占美棉签约总量的8.56%。笔者判断，2016/17年度外棉的进口量仍将“低开低走”，国际棉商和贸易商的操作空间并不大，原因如下：

　　一、从着力加大储备棉“去库存”来看，2017年增发棉花进口配额的希望不大。截止9月12日，2016年储备棉轮出累计成交224.68万吨，距轮出结束还有13个交易日，平均每日按2.85万吨成交量计算（每天固定计划轮出3万吨，成交率95%），那么今年轮出总量约261.73万吨，仍剩余国储棉830-840万吨；从主管部门的意图来看，近几年将集中消化、处理庞大的储备棉，缓解资金、仓库压力；进口配额只是按加入WTO的承诺每年发放89.4万吨，短期调控以“多抛储，少收储”来调节。

　　二、2016/17年度新疆棉品质大幅提高。从各机构、新疆各地区农业部门调研来看，2016年新疆棉不仅实现“减种不减收”的目标，总产维持在370-380万吨，而且无论手采棉还是机采棉的品级、品质均较2015年有较为明显的提升，纤维长度、断裂比强度及马值等纺纱指标较好，品级“11”“21”“31”的比例占90%以上，兵团机采棉的综合品质与澳棉、美棉的差距大幅缩小，替代作用显现。而内地棉以中低品质为主，加上发改委、财政部公告“每年3-8月法定工作日均将安排储备棉竞价销售”，中低品质的西非棉、印度棉、巴基斯坦棉也很难获得中国用棉企业的青睐。

　　三、外棉在价格上没有任何优势，短期难以吸引纺企、贸易商的关注。9月上旬以来，9/10月船期C/ASM、EMOTSM报价集中在81-82美分/磅、79.5-81美分/磅（CNF价格），1%关税下的人民币报价分别为13700-13800元/吨、13400-13700元/吨，不计配额价格，成交价稍高于目前储备棉轮出成交价300-400元/吨，若加上配额转让价格，美棉的成交价要明显高于2016/17年度新疆新棉售价，也高于郑期12月合约价格500-800元/吨。另外，由于目前港口现货、即期装运的美棉多为后期花，品质、品级下降比较大，可纺性、一致性比较差，难以获得买家认可，而2016/17的年度新棉报价持平甚至略高于陈棉，中国买家观望情绪较强。