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中原期货:PTA 恐陷累库阶段

 发布时间:2021-12-28 00:00  来源:期货日报

  成本下滑是此前PTA价格持续走弱的重要原因。受OPEC+维持复产计划、欧美疫情反复的影响,国际原油价格自高位回落,直接导致PTA上游石脑油、MX、PX运行重心下移,进而施压PTA市场。短期来看,OPEC+复产的利空已被市场消化,成本端对PTA的影响减弱,未来自身供需格局将成为主导PTA价格走势的关键。

  产量稳步增加

  目前,PTA企业处于微利状态,平均生产利润在10—20元/吨、加工费在600元/吨。尽管如此,仍处于年内生产经营状况较好的阶段,企业生产积极性有所提升。上周,逸盛大化600万吨/年的装置短停之后重启,福建百宏250万吨/年的装置、逸盛新材料360万吨/年的装置、恒力石化220万吨/年的装置也重新开车,仅珠海英力士110万吨/年的装置继续检修。受此影响,国内PTA企业的开工负荷触底回升。截至12月24日,PTA企业开工负荷为79.44%,较12月13日的低点上升10.95个百分点。装置集中在上周末复产,供应增加本周才会显现。

  由于此前PTA企业开工负荷下降,目前PTA库存处于正常水平,维持在4—5天,但随着供应的增加,市场恐进入累库阶段,进而对PTA价格产生压制。

  需求难有起色

  聚酯方面,除涤纶工业丝之外,其他领域均处于盈利状态。不过,需要注意,近期聚酯领域的利润正在缓慢下滑,其中涤纶长丝的利润持续压缩、长丝FDY的生产临近盈亏平衡线,聚酯企业的开工负荷也自高位回落。截至12月24日,聚酯切片企业开工负荷为78.98%,较2020年同期下降5.56个百分点;涤纶长丝企业开工负荷为77.17%,较2020年同期下降9.41个百分点;涤纶短纤企业开工负荷为81.14%,较2020年同期下降8.45个百分点。

  另外,目前聚酯整体库存较往年偏高,下游企业补库热情不足,进一步抑制聚酯需求。截至12月23日,涤纶长丝FDY库存为21天,较2020年同期上升4天;涤纶长丝POY库存为19天,较2020年同期上升3.5天;涤纶长丝DTF库存为25.5天,较2020年同期下降1.5天。

  终端织造方面,受江浙疫情影响,目前织造企业开工负荷大幅下降。截至12月23日,江浙织造企业开工负荷仅为54.45%,且12月以来呈现持续下降态势,较2020年同期下降21.97个百分点。此外,临近春节,江浙织造企业工人大量返乡,开工负荷预计进一步下降。

  后期走势预测

  综上所述,成本端的影响减弱,PTA自身供需格局开始主导价格走势。目前,PTA企业开工负荷上升,但下游聚酯企业开工负荷下降,后期PTA市场势必进入累库周期,价格也将弱势运行,近期的反弹难以延续,操作上建议逢反弹做空。


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