上周，ICE期货走势相对坚挺，主力合约突破80美分，3月合约收于80.23美分，涨幅1.67%。棉价上涨一方面是受中美贸易摩擦缓和的影响，另一方面是主产棉国产量低于预期以及市场预期中国将入储进口棉。

　　除了中美贸易问题和华为事件引起的短期波动以外，从基本面来看，很多国家的棉花产量将低于预期，印度、巴基斯坦和中国都是如此，新疆棉产量减少可能意味着明年3月储备棉将恢复轮出，储备棉库存供应不断减少将使中国恢复进口外棉，为国际棉价提供支撑。

　　过去几个月，中国进口商采购了大量巴西棉，以抵消美棉加征关税带来的影响。澳棉对中国的装运量也明显增加，但中国纺织企业的需求非常低迷，保税区的澳棉库存积压成山。

　　印度棉出口开始下滑，其中一个原因是近几周卢比汇率反弹，在印度国内市场，政府的MSP收购使棉花价格得到支撑。印度和巴基斯坦棉花产量均低于预期，后期的进口需求看增，尤其是高等级棉。

　　在北半球棉花产量减少的情况下，2019年初期北半球各国的新棉将快速消化，因此，如果国际棉价大幅下跌会非常令人感到意外，是非常不合乎情理的。

　　延伸阅读：

　　印度棉花减产纺织厂不慌不忙

　　据外电消息，2018/19年度印度棉花单产降至三年低点，引起市场人士广泛关注。印度棉花单产下降意味着总产低于预期而且生产成本增加，这会导致棉花价格上涨，给纺织厂带来压力。不过，印度上年度结转库存充裕可能会抵消产量下降带来的影响。

　　据印度棉花咨询委员会的预测，2018/19年度印度棉花产量为3600万包(170公斤)，低于上年度的3700万包。不过，印度纺织厂并没有紧张。据南印度纺织厂协会介绍，印度新棉上市后棉花供应情况已经有所好转，而且上年度的结转库存高于常年，也是个有效缓冲。

　　目前，印度棉花价格已开始走弱，国内外纱线需求活跃也支撑了棉纱价格，今年4-10月的棉纱出口同比增长了35%，纺织品出口总额也增长了25%，这些都对近期的棉纱价格形成有利条件。

　　由于需求和供应保持稳定，印度纺企的利润会有保证，经营利润至少不会下降，需要面对的挑战是工资增长和利息方面的压力。简言之，虽然产量减少可能使本年度末期的棉价有所上涨，但纱线需求稳定将减少给纱厂利润带来的影响。